2種可能。第一種可能，市場并不認為是高估；第二種可能，都在莊家手里等韭菜接盤。

市盈率一般在15-20倍比較合理。但是每個行業(yè)不同，所以市盈率不能一概而論，一般市盈率要和行業(yè)平均做對比，高于行業(yè)平均則說明可能被高估；低于行業(yè)平均則說明被低估。此外，在正常條件下，白馬股的市盈率在10-20之間屬于正常；在牛市行情下，白馬股的市盈率一般超過30就算作高估，所以在30以下相對合理。市盈率又叫PE，計算公式為：市盈率=每股股價÷每股凈利潤，每股股價就是指購買一股所需要付出的成本；每股收益就是指持有一股股票當年所獲的收益。【拓展資料】什么是股票的市盈率?股票市盈率能說明什么問題?市盈率又稱股份預(yù)期年化收益比率或本益比，是股票市價與其每股預(yù)期年化收益的比值，計算公式是：市盈率=(當前每股市場價格)/(每股稅后利潤)簡單來說，市盈率就是你未來多少年之內(nèi)按此預(yù)期年化收益率能取回本金的年數(shù)。以此來看，當然是越小越好。一般來說，市盈率越低在A股市場上，股性越不活躍，這樣的股票只適合長期投資。那么市盈率多少正常?一般來說，市盈率水平為：小于0 指該公司盈利為負(因盈利為負，計算市盈率一般軟件顯示為“-”)0-13 ：即價值被低估14-20：即正常水平21-28：即價值被高估大于28：反映股市出現(xiàn)投機性泡沫市盈率不是越低越好，低估至正常水平比較好。市盈率指標用來衡量股市平均價格是否合理具有一些內(nèi)在的不足，僅用市盈率一個指標來評判股票價格過高或過低是很不科學的。計算方法本身的缺陷。成份股指數(shù)樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場計算的平均市盈率與其選取的樣本股有關(guān)，樣本調(diào)整一下，平均市盈率也跟著變動。即使是綜合指數(shù)，也存在虧損股與微利股對市盈率的影響不連續(xù)的問題。

1、批發(fā)、零售白酒應(yīng)該繳納應(yīng)該繳納增值稅，但不交消費稅（商業(yè)）。增值稅稅率為17%（小規(guī)模征收率3%）2、城市維護建設(shè)稅=（增值稅額+消費稅額）*7%（市區(qū)7%，郊區(qū)、縣城、建制鎮(zhèn)5%，農(nóng)村1%）3、教育費附加=（增值稅額+消費稅額）*3%4、如簽訂銷售合同，交印花稅=合同銷售金額*萬分之三5、可能有地方教育費附加=（增值稅額+消費稅額）*1%左右6、凈收益要與企業(yè)其余收益合并后，計算企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額*25%需要在國稅局繳納稅款。拓展資料中國對白酒行業(yè)征收的稅主要是消費稅，白酒消費稅計稅價格包括20%的從價稅率和0.5元/斤的從量稅。而為了改變此現(xiàn)狀，刺激國內(nèi)消費與推動節(jié)能減排是中國改善國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和質(zhì)量的重要措施。而調(diào)整白酒行業(yè)消費稅，最主要是為拉動消費。并且此次調(diào)整將針對“從價稅”，按照“稅率不變，計稅價格調(diào)整”的思路，稅率仍為20%保持不變，但針對此前白酒企業(yè)通過設(shè)立自家銷售公司避稅的情況，核定計稅價格，從嚴征收。“而為了改變此現(xiàn)狀，刺激國內(nèi)消費和推動節(jié)能減排是中國改善國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和質(zhì)量的重要措施。而最調(diào)整白酒行業(yè)消費稅，主要是為拉動消費?！闭Z句邏輯存在斷層，建議更改為：“刺激國內(nèi)消費和推動節(jié)能減排是中國改善國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和質(zhì)量的重要措施，此次調(diào)整白酒行業(yè)消費稅，主要是為拉動消費

目前白酒行業(yè)市盈率約為23倍，釀酒行業(yè)成長性最好的子行業(yè)當屬白酒和紅酒。

抱歉a股市場沒有查詢到這個股票名稱的上市公司請確認是否公司存在其他名稱

1、股票pe在14-20范圍內(nèi)是合理的。股票pe又稱為股票市盈率，指的是在12個月的考察期內(nèi)，股票的價格與每股收益之間的比值。在我國，股票pe主要被劃分為四個區(qū)間：pe為0-13是低估，pe為14-20是正常合理，pe為21-28是高估，pe大于28是泡沫。所以pe越高的股票，其收益率是越小的，保障性和可靠性也較小。市盈率在計算時，股價通常取最新收盤價，而eps方面，若按已公布的上年度eps計算，稱為歷史市盈率;計算預(yù)估市盈率所用的eps預(yù)估值，一般采用市場平均預(yù)估，即追蹤公司業(yè)績的機構(gòu)收集多位分析師的預(yù)測所得到的預(yù)估平均值或中值。何謂合理的市盈率沒有一定的準則。用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時，并非總是準確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。2、一般來說，市盈率水平在14－20之間為正常水平，當市盈率水平小于0 ，指該公司盈利為負；在0－13之間。，其價值被低估；在21－28之間，其價值被高估；大于28；較高的泡沫性。投資者在利用市盈率來判斷個股時，需要注意的是，市盈率不是越低越好，低估至正常水平比較好；不同行業(yè)的市盈率一般都是不一樣的，有些行業(yè)的市盈率普遍就比較高，不能單純的從這個看去判斷股票好壞；不同發(fā)展階段，其市盈率也有所不同，比如個股當前市盈率比較低，但是它正處于衰退階段，則投資者也不會看好它。3、一般認為市盈率保持在20-30之間是正常的，在此范圍外則說明被低估或者高估。但是市盈率這一指標并不適合所有類型的股票，市盈率主要適用于周期性較弱的企業(yè)，一般制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等，但不適用虧損公司、周期性公司。此外，不同市場的市盈率水平也是不一樣的，例如A股的市盈率水平就要高于港股美股，這主要取決于不同市場的經(jīng)濟環(huán)境。 在使用市盈率指標的時候，也不能從絕對的數(shù)字上去判斷估值高低，我們將某一只個股與其歷史上的市盈率做比較;此外，在使用市盈率這一指標的時候，我們應(yīng)該將個股的市盈率與其同行的市盈率或者行業(yè)平均市盈率做比較，否則的話意義不大。

一般情況本年度預(yù)收款增大就存在低估收入，應(yīng)收賬款增加大就存在高估收入再看看別人怎么說的。

一是與行業(yè)內(nèi)比，是否有這嫌疑二是看企業(yè)確認收入的時點，是否存在提前或滯后開票確認收入

在漲了很長時間過后，白酒股還是有投資的價值的，它上升趨勢比較穩(wěn)定，但是暴漲的可能性比較小了。白酒股在將近五年的股市發(fā)展當中，都是呈現(xiàn)了一種平穩(wěn)上漲的趨勢，雖然說在經(jīng)歷這么長的上漲之后，股價已經(jīng)達到了一個高度，但是白酒股仍然有投資的價值，只不過不適合短期持有而已。一、白酒股的發(fā)展趨勢依然平穩(wěn)，前景較好縱觀近十年的股市情況來看，白酒股一直都是股市中的至優(yōu)股。比如說茅臺酒的股價，從當初的200多塊錢一只股，上漲到現(xiàn)在的2000多塊錢一只股，雖然說價格漲幅很大，但是從來未曾大跌過，整體還是上揚的發(fā)展趨勢的。而且很多的白酒都已經(jīng)成為了國有企業(yè)，世界知名度也不斷的在提高，酒價也一直在上漲，發(fā)展勢頭是良好的。照這樣的情況看來，白酒股雖然已經(jīng)經(jīng)歷了長時間的上漲，但在后期，發(fā)展的潛力依然很大，市場前景大，就會導(dǎo)致股價平穩(wěn)上漲，沒有太大的風險，所以白酒股仍然還具有投資的價值。二、白酒股適合長期持有，不適合短投股市上漲的股票當中分為兩種，一種是暴漲暴跌，另外一種是平穩(wěn)上漲，而白酒股就屬于后者。雖然說茅臺酒的股份從200漲到2000，但是中間的時間卻經(jīng)歷了六年的發(fā)展歷程，對于短期持有白酒股的股民來說，并沒有賺到太多的錢，但是長期持有的投資者，投資回報率還是比較高的，再加上每年的配股、分紅，回報甚至可以達到幾十倍。所以白酒股的投資必須要長期持有才能夠看到可觀的回收率。雖然說白酒股目前已經(jīng)長了很長時間，但是股市中的一些風險因素對它的影響都不是特別大，投資力度比較大的一些基金和集團也都沒有減持的計劃。如果說白酒股已經(jīng)不具備投資的價值，那些專業(yè)的投資集團自然是第一個跑路的，所以照現(xiàn)在的形勢來看，白酒股仍然具有投資的價值，但是一定要長期持有才能夠看到回報。雖然說白酒股已經(jīng)經(jīng)歷了長時間的上漲，但是目前的白酒市場依然是潛力巨大，發(fā)展前景也很好，所以白酒股在未來后期一段時間仍然會處于整體上漲的趨勢。但是也只有長期持有白酒股，才能夠看到可觀的投資回報。所以說白酒股仍然具有投資價值，但是這個投資行為一定是要長期持有才能夠看到效益。

你的前瞻性較好，可以提前布局白酒類股票。不過短線操作則難度較大，因為熱點還不是它。

目前進入酒類行業(yè)的股票早了些，而且趨勢上看該板塊的股票還會繼續(xù)跌一陣子。

建議近期關(guān)注航空股、稀有金屬。

繼續(xù)調(diào)整，目前介入尚早

進吧 勇哥 哈哈

古井，

白酒行業(yè)中的龍頭老大貴州茅臺，離創(chuàng)階段新低也不遠了。最近有不少對貴州茅臺后市擔憂的聲音，舉個例子：“大家還看好貴州茅臺這只股票嗎？”甚至還有人這樣說：“貴州茅臺這走勢，該不會暴雷的吧？”而我的觀點是：在A股中價值投資的楷模歸屬貴州茅臺，對長期走勢抱有高期待，可以長期持有。對于價值投資，不少行業(yè)的龍頭股都有比較大的優(yōu)勢。我整理了很久的A股各行業(yè)的龍頭股名單。還在猶豫選哪支股票的朋友，最好的方法就是買龍頭股。要想獲得，直接點鏈接就行了：A股超全行業(yè)龍頭股，你的選股好幫手站在當下時間節(jié)點來看，短期的下跌更多是受到市場風格的影響。由于這次走勢炒作的是成長性，而一線白酒雖然業(yè)績確定性高，但卻增長的速度很慢，丟失了“成長性”這個關(guān)鍵點，僅此而已。大家常說，熱賣的好股票，從來不會輸?shù)翦X，就只會敗給時間。白酒從基本面上來看，還是很好的行業(yè)，貴州茅臺仍然是那個A股中超級無敵的存在。一、短期看，端午前后的白酒動銷依舊景氣，高端酒價格向上那么短期來看的話，在端午、中秋、春節(jié)等節(jié)日時期，或者是在擺宴席的時候等消費需求拉動下，整個消費動力會大大的提高。分價位來看，貴州茅臺批價在高端白酒中一直都平穩(wěn)，偶爾還會上漲，以下數(shù)據(jù)可以得出：茅臺箱與散裝批價格相差在幾百塊錢左右，前者為3300-3400元，后者為2750-2850元，跟5月做比較，價差有所收窄，散裝茅臺大幅上漲。系列酒新增產(chǎn)能將分批投產(chǎn)，很有希望將會是貴州茅臺的重要增長極，非標類和系列酒的提價也有望在第二季度業(yè)績表現(xiàn)出來。二、中長期看，高端擴容持續(xù)推進，貴州茅臺的獲利能力穩(wěn)中有升依照中長期來說，伴隨著國人理性飲酒的意識的增長，以及財富增長帶動對于飲食精致度的提升，從2017年起，白酒行業(yè)銷量一直在減少，行業(yè)開始步入“量平價增”的新階段，但在中低端酒類銷量變差的同時，高端酒類市場上的銷量在持續(xù)上升，行業(yè)也慢慢的在向高端以及頭部企業(yè)靠近。在行業(yè)規(guī)模上，2017 年高端酒的整體銷售額差不多有1000億元，2019年高端酒銷售業(yè)績差不多有1600億，2017年至2019年三年的復(fù)合增速大于20%。在白酒行業(yè)噸價這一塊，由2017年的4.7萬元/噸升高至 2019年的7.2萬元/噸，復(fù)合漲勢將近15%。根據(jù)機構(gòu)預(yù)測，在2018年至2023年，8%是高凈值人群數(shù)量的復(fù)合增速，伴隨高凈值人群數(shù)量的增加以及居民可支配收入的提升，行業(yè)消費升級趨勢還將繼續(xù)。但近些年，茅臺的白酒批價及零售價穩(wěn)步上行，公司的獲利能力，一直比較穩(wěn)定，并且慢慢升高。對貴州茅臺更多的看法和觀點，其他機構(gòu)的行業(yè)研報匯總整理了一下，以供你們剖析，打開就能查閱：行業(yè)研報（整理版）：貴州茅臺還有沒有機會？三、總結(jié)短期來說，端午節(jié)前后的白酒銷售依舊很興旺，高端酒價格向上；我們以中長期來看看，隨著高端市場不斷地前進，貴州茅臺的獲利能力穩(wěn)中有升。在此背景下，很可能一線白酒茅臺的業(yè)績也會非常理想，并且實現(xiàn)穩(wěn)健增長?，F(xiàn)在的趨勢也能看得出來，當前還是不斷下降的通道，但也屬于左側(cè)交易區(qū)間，考慮到趨勢無敵，建議等待股價企穩(wěn)后再抄底更佳。由于篇幅受限，我們也不具體給大家展示貴州矛臺行情趨勢了，如果想對貴州茅臺接下來的行程趨勢有一個大概的了解，直接輸入股票代碼了解更多內(nèi)容，就能夠查詢到：【免費】測一測貴州茅臺未來走勢

現(xiàn)在看公司的資本總股數(shù)有多少，在看股價與市盈率的高低．然后在看本公司的行業(yè)與未來的盈利發(fā)展空間大不大，從以上的推斷就可以很有利的看出該公司被高估還是低估了．

1 總資產(chǎn)/總股本！ 2 市盈率低！ 3 公司有業(yè)績！

朋友 那是很專業(yè)的 ,需要看很多報表才可以分析,但是公司做假很多,不建議參考買賣股票, 如果朋友有興趣,可以參考負債,公積金,現(xiàn)金流,判斷公司的好壞 祝朋友好運!

按市盈率和業(yè)績增速還有行業(yè)前景來看

看市盈率,意思是指和同行業(yè)類似的股票相比該股票市盈率偏低,公司價格被投資者低估.

市盈率

我一直覺得宏觀分析很難，其實并不是難在理解宏觀數(shù)據(jù)背后的影響關(guān)系，而是你很難從數(shù)據(jù)中找到衡量它的標尺，得出真正正確的結(jié)論。而且，更難的是，市場上你可以找到很多標尺……簡單舉個例子，2020我國GDP同比增長了2.3%，那這個宏觀數(shù)據(jù)好不好呢？如果拿去年6%的同比增長比一下，2.3%好像有點不夠看？但畢竟遭遇全球性突發(fā)疫情災(zāi)害，放到國際上對比一下，這個2.3%又是GDP前十的國家中唯一正增長國家，這可很了不起，但最終我又要如何給這個數(shù)值下一個定論呢？答案就是沒有一個定性的答案， 你可以隨意解讀它，好與壞都可以有無數(shù)種解釋的可能，你總能找到支撐觀點的標尺和數(shù)據(jù)，你只能找到最符合邏輯、最客觀的說法去對它的兩面性進行綜合評價。 所以我也挺不喜歡看宏觀分析報告，公說公有理，婆說婆有理，還確實容易把自己套進去。 但我仍然需要先去分析宏觀市場，去知道這個市場存在的各種可能性，構(gòu)建一個屬于當下的宏觀市場認知。 因為我們接下來討論的價值，恰恰包含在大大小小的多個宏觀維度的市場里。我需要尊重龐大社會意志運算系統(tǒng)得到的宏觀數(shù)據(jù)結(jié)果，它永遠正確地反映著市場的現(xiàn)狀。 改革開放四十余年以來，我國的經(jīng)濟保持著高質(zhì)量、高速發(fā)展。將A股最悠久的上證指數(shù)年K線圖打開來看，我們不難發(fā)現(xiàn)指數(shù)整體趨勢筆直往右上增長，按年化增長率看，上證指數(shù)的年化增長率約為12%，確實很好地反映出我國經(jīng)濟的穩(wěn)定上升趨勢。 但從上證指數(shù)經(jīng)歷的牛熊市角度來看，這個“晴雨表”中途可能并不平靜。有從1990年12月開始17個月近14倍的巨幅增長，也有過2008年次貸危機開始，從6124點一路狂瀉造成的73%巨大跌幅。實際上我國整體經(jīng)濟運行并沒有如股市異?？鋸埖牟▌?，一直以來決定A股上下波動幅度的最主要因素是 流動性與預(yù)期 ，流動性說白了就是錢的問題，它和央行貨幣政策有關(guān)，預(yù)期則是產(chǎn)生波動的強催化劑。 流動性相當于一根桿子，經(jīng)濟政策決定了他一定時間內(nèi)斜往上指抑或斜向下，而預(yù)期就是套在這桿子上那條皮筋的大小與彈性 ，而股票市場上躥下跳的表現(xiàn)，正是皮筋在這桿子上不斷移動，被上或下拉伸留下的曲線。 當你理解了桿子與皮筋的概念，那巴菲特的老師格雷厄姆曾說過的：“長期來看股票市場是個稱重機，而短期它是個投票機。”這句話也可以輕松理解了。它的意思其實就是“價格會長時間圍繞著價值上下波動”在我們國家的股票市場里，宏觀經(jīng)濟政策影響著市場整體價值中樞的變化，預(yù)期則對價格影響比較明顯。 Ok，聊完桿子與皮筋的事，得引入一個重要的概念——經(jīng)濟周期。他給出了桿子所指的方向，又解釋了皮筋上下波動的節(jié)奏，這里我直接引用一篇論文的框架與案例作為參考。 論文先分別對經(jīng)濟周期與上市公司盈利相關(guān)關(guān)系與貨幣供給周期與上市公司估值之間關(guān)系展開實證研究，分析所選某些宏觀經(jīng)濟指標與上市公司盈利與估值之間的關(guān)系，從而得到經(jīng)濟周期、貨幣供給周期對A股市場影響作用機制，并得到了“經(jīng)濟周期——貨幣政策——貨幣供給周期”三者之間形成動態(tài)循環(huán)時形成A股市場周期性波動的內(nèi)在驅(qū)動力。而“經(jīng)濟周期——上市公司盈利周期——A股市場周期”、“貨幣供給周期——上市公司估值波動周期——A股市場周期”時驅(qū)動A股市場周期性波動的作用機制。下圖為在此機制下作者通過對宏觀經(jīng)濟指標的分析得到2006-2011年兩輪牛熊中，經(jīng)濟周期與A股市場周期的劃分 這篇論文從實證分析中得到一些極其有效的經(jīng)濟周期判斷指標，分別有： GDP當季同比指標、CPI當月同比指標、M1同比指標。 我也采用相同的判斷方法對11年至今的A股市場作出經(jīng)濟周期的劃分。（注：這里代表市場的指數(shù)收盤價選擇了我最愛的中證全指） 我認為在11年以后的經(jīng)濟周期判斷上，CPI數(shù)據(jù)因未納入房價這一重要參考指標，在這段期間內(nèi)并未發(fā)揮較好作用，故，附上易居研究院收集整理出自國家統(tǒng)計局的70城房價指數(shù)環(huán)比漲幅數(shù)據(jù)（2013-2021）， 并手動預(yù)估模擬與CPI指數(shù)結(jié)合后（藍線）的效果（絕對不是因為我不想花時間處理這個CPI+70城房價指數(shù)（處理起來實在太費時間，下圖將就看著唄））然后還加入一個特別有用的宏觀指標：PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）配合食用。 在經(jīng)過衰退期一輪熊市調(diào)整，上市公司平均PE已回落至10~15水平，PPI持續(xù)走低，企業(yè)盈利能力堪憂，真實CPI（也就是我畫的那條）同時走低，政府嘗試提高貨幣供給（M1）水平刺激經(jīng)濟情況下，GDP增速下降勢頭有所減緩，但當前宏觀經(jīng)濟中消費及投資呈現(xiàn)低迷態(tài)勢，內(nèi)需不足，經(jīng)濟處于蕭條狀態(tài)。 市場維持極低通脹水平，房地產(chǎn)指數(shù)進入負增長區(qū)間。從M1來看央行并沒有采取較為寬松政策，但證監(jiān)會與2014年5月發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》和《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》，放寬了創(chuàng)業(yè)板首發(fā)條件以及建立創(chuàng)業(yè)板再融資制度，杠桿資金環(huán)境寬松，為后續(xù)牛市做好了政策鋪墊。 從2014年7月起，融資融券余額增長超500%，最終高達22000億。我始終認為從經(jīng)濟周期來看，這輪牛市行情只是整個增長周期的一部分，杠桿牛掩蓋了由“貨幣供給周期——上市公司估值波動周期——A股市場周期”傳導(dǎo)模式下，由貨幣政策引導(dǎo)，企業(yè)利潤、估值雙輪驅(qū)動的牛市起點。從宏觀指標角度看，在去庫存的政策下，樓市復(fù)蘇，帶動真實CPI（包括樓市）回升，并在2016年年低見頂。而PPI的繼續(xù)走低迫使央行提供寬松的貨幣政策，而并不是常說的救市而為，在實行寬松貨幣政策后，GDP增長率于2015年年低見底回升，PPI同步回升，企業(yè)利潤情況好轉(zhuǎn)。2016年2月開始的上漲仍屬于本輪增長周期。 過熱期的筑頂階段主要體現(xiàn)在經(jīng)濟增長加速，GDP增速見頂，通脹水平見頂，PPI水平處于高位M1增長率維持在高位。 滯漲期主要體現(xiàn)在M1增長率回落，經(jīng)濟政策收緊，PPI數(shù)據(jù)回落，企業(yè)利潤見頂收縮，CPI維持在高位水平。 衰退期體現(xiàn)在CPI維持高位，PPI下降，企業(yè)盈利能力繼續(xù)下降，全市場殺估值，平均PE回到12~14左右，持續(xù)緊縮政策使得，GDP增速等經(jīng)濟指標有所下滑 貨幣政策轉(zhuǎn)彎，經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸，部分企業(yè)估值進入歷史新低，部分行業(yè)利潤水平開始好轉(zhuǎn)恢復(fù)，通常走低，維持在合理區(qū)間，投資方面仍然低迷。 本輪牛市屬于結(jié)構(gòu)性牛市，也催生了“抱團”的概念，漲勢主要體現(xiàn)在茅指數(shù)、寧指數(shù)等高成長、盈利穩(wěn)定且好預(yù)估的企業(yè)/行業(yè)/板塊上，新冠疫情對部分行業(yè)利潤影響巨大，但并未影響投資者“抱團取暖”的趨勢，2020年整年熱門板塊漲幅巨大，頭部效應(yīng)明顯，但市場整體PE相對來說并不算太高，維持在18~25之間，指數(shù)因成分結(jié)構(gòu)原因，難反應(yīng)出結(jié)構(gòu)性牛市的獨特漲勢（具體可以看第一篇文章）。在疫情的影響下，央行采取了相對寬松的貨幣政策，原材料價格也一直走高，工業(yè)制品出廠價格隨即帶動上游企業(yè)恢復(fù)利潤水平，投資方面較為活躍。 得益于疫情優(yōu)秀的防控措施，中國經(jīng)濟快速走出疫情影響，今年GDP增速有望恢復(fù)較高水平。但受到消費羸弱的影響，通脹水平維持低位，中下游企業(yè)利潤受到較大影響。央行采取稍寬松貨幣政策，但中央經(jīng)濟工作會議明確2021年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，并強調(diào)政策操作上不急轉(zhuǎn)彎，強調(diào)了可能收緊的貨幣政策預(yù)期。從目前M1、M2、社融數(shù)值來看均有明顯回落。PPI增速已經(jīng)維持在高位，但未傳導(dǎo)至CPI，主要原因是消費水平恢復(fù)較差，企業(yè)整體利潤水平也可能見頂，市場有出現(xiàn)過熱/滯漲的征兆。 在花了較大篇幅分析宏觀經(jīng)濟，并梳理出了當下可能的經(jīng)濟周期處境及演變之后，我們該如何給現(xiàn)在的茅臺定位？ 我們都知道茅臺依靠著高毛利、利潤增速高、ROE高等特點，備受投資者青睞，經(jīng)歷新冠疫情的2020年，茅臺在消費持續(xù)低迷的狀態(tài)下，依然保持利潤的增長，展示出其強大的利潤“護城河”，在資金追捧茅臺的高確定性業(yè)績中，茅臺走出了遠超指數(shù)表現(xiàn)的抱團行情。2020年茅臺的的企業(yè)利潤與估值齊漲，股價走出遠超指數(shù)的收益，企業(yè)市值一度突破3萬億，PE一路飆升至72，回到2007年牛市較高估值水平。 但走進2021年，在消費持續(xù)低迷，貨幣政策尚存在收緊可能性的時候，茅臺當下的高估值的持續(xù)性會面臨極大的考驗，年初至今茅臺已從最高位跌超過30%，而PE值仍在40附近，超過歷史同期70%時間點。并不是說茅臺會就此脫離其保持已久的上升趨勢，但目前茅臺需要回答兩方面的問題： 1、經(jīng)濟周期中繼續(xù)給與茅臺高于市場平均水平的估值預(yù)期合理嗎？ 2、茅臺的利潤增速可以支撐現(xiàn)在的估值嗎？ 其實重點就在于市場上不是沒有好企業(yè)，而是估值確實偏高了，獲得超額收益的難度加大了。在這種情況下， 寄希望于長期利潤高確定性的白酒行業(yè)確實是個穩(wěn)妥的選擇。 傳統(tǒng)的PE百分位估值在牛市行情中只會告訴你，這玩意太貴了，但是貴歸貴，他居然還能漲，這就很離譜。而在PE百分位估值低的時候，又可能會續(xù)創(chuàng)新低，非常折磨，亦或者蜻蜓點水一下，立馬從低估飆回來高估，這些都是很常見的。PE百分位估值的方法從歷史數(shù)據(jù)角度來看靠譜，但大部分時候只能看著干著急。這部分就把我前面提到的桿子和皮筋的理論拿過來，給茅臺也找一根桿子，把茅臺套上去看看估值大概幾何。 我們先把茅臺自身的趨勢中軸做成桿子（對數(shù)處理），以月度數(shù)據(jù)與趨勢均軸的標準差作為皮筋活動的范圍分別來看看茅臺的股價、市值與利潤增長情況。 不難看出，茅臺上市至今都保持在指數(shù)增長區(qū)間內(nèi)，從目前這幾個數(shù)據(jù)來看，我們確實沒辦法得到 “茅臺不能漲了” 這個答案。圖一圖二代表的股價與市值維持在趨勢中軸，圖三代表的利潤增速已經(jīng)處于趨勢中軸與下軸區(qū)間。近幾年利潤增速與2012~2014年狀況相近，不同的是當時茅臺的股價是處于橫盤窄幅波動的時期，近幾年茅臺股價大幅上漲，從PE值的對比上也能看出， 目前茅臺估值水平已經(jīng)有較大提升。 如果按去年的利潤增長情況預(yù)估，今年年末，茅臺凈利潤大概在514億上下，同比增長僅3.8%，按照中證全指當前PE為低，茅臺市值僅為一萬億出頭。這個市值水平距離當前還有近50%的跌幅。 那如果今年利潤悲觀預(yù)期至趨勢下軌，則今年剩下兩季度只需要完成156億的利潤水平即可，按以往的利潤水平看，今年的盈利狀況不至于差至此。 如果將3年后的下軌作為市值與PE估算預(yù)期，3年后的2024年第二季度TTM利潤應(yīng)達到772億水平，年復(fù)合增長率需回升達到16.5%，此增長比例與2019年相當，個人認為有可能達成。那按當前20000億市值估算，如三年后利潤水平達標，PE可以給到26，屬于合理稍高范圍。 如果把時間再拉長，5年后保持趨勢下軌水平，TTM利潤需要達到1298億，復(fù)合增長率需要提高到21.6%。個人認為以目前消費水平，及茅臺的產(chǎn)能上限，5年時間內(nèi)必須有經(jīng)營、銷售或產(chǎn)品利潤上的突破，否則很難達成這個利潤水平。那么如果按這個利潤水平，20000億市值PE大概在15左右，屬于偏低水平。 這也簡單驗證了坤坤為什么會說用5·10年后的市值貼現(xiàn)回當年才可能有一個較好的回報率吧。 再次介紹一下這個我編制的市場價值指數(shù) 上一篇文章有分析到，中證全指很適合作為代表A股全市場的指數(shù)，因此我采用中證全指的預(yù)期回報率（皮筋）和市場的無風險收益率（標尺or桿子）作為比較編制而成。 也因此采用中證全指給茅臺做標尺再合適不過了，我考慮的邏輯是這樣的：桿子與皮筋的原理就是“價格圍繞價值波動”，對于市場整體，存在一根桿子供皮筋在經(jīng)濟周期內(nèi)上下波動，而對于某個上市公司個體，也存在一根屬于它的桿子，也就是我們需要知道的企業(yè)內(nèi)在價值，而代表企業(yè)當前價格的皮筋是會同步受到經(jīng)濟周期的影響的，與市場皮筋產(chǎn)生相同波動。那么在這個模型當中， 像茅臺長時間保持良好成長性，業(yè)績具有高確定性的上市公司，其內(nèi)在價值也自然有穩(wěn)定高于市場平均的增長水平。 如下示意圖，紅色橙色曲線代表了中證全指隱含的內(nèi)在價值和跟隨經(jīng)濟周期波動的價格，而斜率更高的直線代表了茅臺擁有更高盈利增長水平，價格則圍繞斜率更高的曲線展開波動。 故而，構(gòu)建茅臺&中證全指基于PE比與價值比指數(shù)，編制原理：用茅臺PE/中證全指PE衡量茅臺價格與市場價格的高/低估程度，利用茅臺收盤價/中證全指收盤價（對數(shù)處理、回歸處理）作為茅臺對中證全指價值的溢價水平，以05年上升期開端、07年過熱期開端PE比作為基準制定高/低估線，利用溢價水平調(diào)整基準線。 可以看出目前茅臺與全指PE比仍處于高估區(qū)間。從歷史角度看，09年P(guān)E比回撤原因是金融危機影響，茅臺股價下跌速度快于全指，PE指跌至接近全指水平；12-13年P(guān)E比下跌原因為茅臺利潤增速增加，PE下跌，該時期開始茅臺核心投資價值凸現(xiàn)，但無奈市場蕭條，沒有給與茅臺充足上漲動能，以至于13-16年間茅臺均處于低估階段。本輪PE比回撤主要原因為茅臺價格下跌導(dǎo)致，按歷史角度看，需要注意該指數(shù)是否會跌破上漲趨勢頸線，而目前正在確認突破的時期。 至此，上篇——宏觀環(huán)境/價格指數(shù)篇完結(jié)，下篇將從茅臺實際的產(chǎn)能、銷量出發(fā)，預(yù)估茅臺的增長趨勢與規(guī)模上限，并采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計算茅臺的合理估值（ 這大概就是坤の方法 ）。 END.

1.市盈率是用來衡量股票投資價值的指標之一，它是通過股票的市價/每股盈利得出的。比如：某股市價10元，它的每股利潤0.5元，則市盈率為10/0.5=20倍。也就是說投資這個股票20年（不考慮其它變數(shù)的話）才能收回成本。如果一個股票的市盈率很高，像現(xiàn)在市場里的有些股票市盈率達到100倍、甚至幾百倍，若公司業(yè)績平平，那理論上講，要想收回成本就要一百年以上。很顯然，它的價格被高估了。2.成長性好的公司肯定被投資者看好，因為它們的業(yè)績連年增長，投資者就會產(chǎn)生很高的預(yù)期，認定這個公司的業(yè)績將來還會大幅增長（它的市盈率也會隨之大幅下降，這就產(chǎn)生了所謂的‘動態(tài)市盈率’）。即使公司股票的市盈率遠遠高于市場的平均市盈率，投資者依然敢于買入。因此，導(dǎo)致了公司股票的市盈率居高不下。呵，個人觀點，不一定正確。

比如：某股市價10元，它的每股利潤0.5元，則市盈率為10/0.5=20倍。也就是說投資這個股票20年（不考慮其它變數(shù)的話）才能收回成本。如果一個股票的市盈率很高，像現(xiàn)在市場里的有些股票市盈率達到100倍、甚至幾百倍，若公司業(yè)績平平，那理論上講，要想收回成本就要一百年以上。很顯然，它的價格被高估了。1、市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時，并非總是準確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非常看好時，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬于同一個行業(yè)，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。2、市盈率是很具參考價值的股市指針，一方面，投資者亦往往不認為嚴格按照會計準則計算得出的盈利數(shù)字真實反映公司在持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的獲利能力，因此，分析師往往自行對公司正式公布的凈利加以調(diào)整。

市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。（市盈率＝普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利）上式中的分子是當前的每股市價，分母可用最近一年盈利，也可用未來一年或幾年的預(yù)測盈利。市盈率是估計普通股價值的最基本、最重要的指標之一。一般認為該比率保持在20－30之間是正常的，過小說明股價低，風險小，值得購買；過大則說明股價高，風險大，購買時應(yīng)謹慎。但高市盈率股票多為熱門股，低市盈率股票可能為冷門股。通俗的說來，就是你買股票的錢（成本）通過股票盈利（分紅）的方式用多長時間能賺回來。現(xiàn)在滬深股市市盈率達到了六七十倍，就是說企業(yè)六七十年的盈利你才能收回投資，呵呵，不再多說了。希望采納

市盈率高低是相對的，要看是什么行業(yè)什么公司，具體有以下幾種情況：1、行業(yè)前景好、業(yè)績好的公司，市盈率低，好！2、行業(yè)前景不好、業(yè)績不好的公司，市盈率高，不好！3、行業(yè)前景好、業(yè)績好的公司，市盈率高，正常！4、行業(yè)前景不好、業(yè)績不好的公司，市盈率低，正常！

PE是市盈率市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。 市盈率＝普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利 市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當派息率為100%時及所得股息沒有進行再投資的條件下，經(jīng)過多少年我們的投資可以通過股息全部收回。一般情況下,一只股票市盈率越低,市價相對于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風險就越小，股票的投資價值就越大；反之則結(jié)論相反。 市盈率有兩種計算方法。一是股價同過去一年每股盈利的比率。二是股價同本年度每股盈利的比率。前者以上年度的每股收益作為計算標準，它不能反映股票因本年度及未來每股收益的變化而使股票投資價值發(fā)生變化這一情況，因而具有一定滯后性。買股票是買未來，因此上市公司當年的盈利水平具有較大的參考價值，第二種市盈率即反映了股票現(xiàn)實的投資價值。因此，如何準確估算上市公司當年的每股盈利水平，就成為把握股票投資價值的關(guān)鍵。上市公司當年的每股盈利水平不僅和企業(yè)的盈利水平有關(guān)，而且和企業(yè)的股本變動與否也有著密切的關(guān)系。在上市公司股本擴張后，攤到每股里的收益就會減少，企業(yè)的市盈率會相應(yīng)提高。因此在上市公司發(fā)行新股、送紅股、公積金轉(zhuǎn)送紅股和配股后，必須及時攤薄每股收益，計算出正確的有指導(dǎo)價值的市盈率。 目前，我們所談?wù)摰氖杏蚀蠖嗍庆o態(tài)市盈率。上述所講的就是靜態(tài)市盈率。但由于證券市場最看重預(yù)期與未來，只有動態(tài)市盈率才能真正反映市場的價值。動態(tài)市盈率則比較復(fù)雜，其推導(dǎo)如下： 假設(shè)2005年年報某股票每股收益為：E1（元/每股），預(yù)測2006年年末每股收益為E2。投資者當前買入該股票的價格P（即當前股價）。 因為2006年比2005年每股收益增長（假設(shè)是增長的）率是：E2-E1/E1*100%。設(shè)為R。 又假設(shè)公司還能保持該增長率N年。 根據(jù)目前大多數(shù)定義，動態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率*動態(tài)系數(shù)。 動態(tài)系數(shù)=1/（1+R）*N 這個公式實際是根據(jù)N年內(nèi)穩(wěn)定增長（增長率恒定）復(fù)值貼現(xiàn)值來計算市盈率的方法。 實際上這種計算方法很少使用，因為企業(yè)利潤增長情況其實很復(fù)雜，難保持恒定，也很難計算。但卻是市盈率的真正含義。而現(xiàn)實中“動態(tài)市盈率”經(jīng)常被錯誤地簡化、歪曲使用。比如各類看盤軟件，在計算所謂市盈率時，往往采用簡單的算術(shù)計算，如：第一季度每股收益E，則軟件自動將其乘以4，得出年末預(yù)測的每股收益，然后根據(jù)股價計算PE，這種所謂的“動態(tài)市盈率”往往會給不太留心基本面的投資者帶來錯覺。正確的動態(tài)市盈率計算公式中，應(yīng)該留意動態(tài)系數(shù)的因素。即收益均增長率R，和持續(xù)年限N。從系數(shù)的重要性來看，顯然N比R作用更大。 可以得出一個結(jié)論：未來動態(tài)市盈率較低取決于幾個因素：當前的靜態(tài)市盈率，恒定的收益增長率，和收益增長持續(xù)時間。而其中顯然當前靜態(tài)市盈率和收益持續(xù)增長時間最為重要。簡單來說，收益增長率并不太重要，關(guān)鍵是收益增長持續(xù)時間。這也同大多數(shù)投資收益一樣，關(guān)鍵并非增長率，而是看誰增長的時間最長。這也是復(fù)利的作用。也就是說，目前的靜態(tài)市盈率（不管是季度，還是年末計算）其實對于價值投資者而言作用不太大。如果該股票動態(tài)系數(shù)非常小，那么當前也可以享受非常高的市盈率。而如果動態(tài)系數(shù)非常大，那么當前非常低的市盈率也不應(yīng)該享受。 市盈率也并不是一概而論，不同行業(yè)的市盈率也不一樣。周期性的行業(yè)享受的市盈率就非常低，比如鋼鐵，通常情況下市場只會給與其10倍以下的市盈率估值。這是因為周期性行業(yè)的企業(yè)利潤增長往往是周期性的，也即是時好時壞，增長不穩(wěn)定，因此動態(tài)系數(shù)也相應(yīng)較高。而科技企業(yè)，市場往往比較樂觀，一旦進入其發(fā)展的上升軌道，則有可能較長時間保持穩(wěn)定的增長。因此計算而得的動態(tài)系數(shù)也較低，市場給予的市盈率也較高（雖然這并不符合實際）。市盈率還和國家經(jīng)濟發(fā)展周期相關(guān)，也與市場樂觀或悲觀情緒有關(guān)，因為它的公式中有價格的因素。因此，不可因為市盈率低而買入，也不可因為市盈率高而賣出。其實大多數(shù)時候應(yīng)該恰恰相反，在高市盈率時買入，低市盈率時賣出。且在國內(nèi)股票市場受較多因素干擾的情況下，市盈率僅能作為投資參考的數(shù)據(jù)之一。

pe是市盈率市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。 市盈率＝普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利 目前，我們所談?wù)摰氖杏蚀蠖嗍庆o態(tài)市盈率。由于證券市場最看重預(yù)期與未來，只有動態(tài)市盈率才能真正反映市場的價值。不同行業(yè)的市盈率也不一樣。周期性的行業(yè)享受的市盈率就非常低，比如鋼鐵，通常情況下市場只會給與其10倍以下的市盈率估值。這是因為周期性行業(yè)的企業(yè)利潤增長往往是周期性的，也即是時好時壞，增長不穩(wěn)定，因此動態(tài)系數(shù)也相應(yīng)較高。而科技企業(yè)，市場往往比較樂觀，一旦進入其發(fā)展的上升軌道，則有可能較長時間保持穩(wěn)定的增長。因此計算而得的動態(tài)系數(shù)也較低，市場給予的市盈率也較高（雖然這并不符合實際）。市盈率還和國家經(jīng)濟發(fā)展周期相關(guān)，也與市場樂觀或悲觀情緒有關(guān)，因為它的公式中有價格的因素。因此，不可因為市盈率低而買入，也不可因為市盈率高而賣出。其實大多數(shù)時候應(yīng)該恰恰相反，在高市盈率時買入，低市盈率時賣出。且在國內(nèi)股票市場受較多因素干擾的情況下，市盈率僅能作為投資參考的數(shù)據(jù)之一。